尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消200mm是多少米，2000mm是多少米费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(200mm是多少米，2000mm是多少米gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)200mm是多少米，2000mm是多少米工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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